去年11月底發(fā)布的《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見稿）》公布了“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”、“營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本”和“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”三套創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)。距離分層方案正式落地的時(shí)間越來越近，中國證券報(bào)記者獲悉，不少新三板公司厲兵秣馬，謀求從市值、做市商等多個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，爭取在有限的時(shí)間內(nèi)贏得進(jìn)入創(chuàng)新層的先機(jī)。

創(chuàng)新層吸引力大

在全國股轉(zhuǎn)公司去年11月底發(fā)布的《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見稿）》中，提出了“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”、“營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本”和“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”三套創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)。其中，第一套指標(biāo)中，要求最近兩年連續(xù)盈利且平均凈利潤不少于2000萬元，最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%，最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人；第二套標(biāo)準(zhǔn)中，要求最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長且復(fù)合增長率不低于50%，最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元，股本不少于2000萬元；第三套標(biāo)準(zhǔn)中，最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元，做市商家數(shù)不少于6家。

按照規(guī)定，2016年4月29日為掛牌公司2015年年報(bào)的披露截止日，同時(shí)也是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司的計(jì)算日。

當(dāng)前已經(jīng)成為掛牌公司爭分奪秒“備戰(zhàn)”創(chuàng)新層的關(guān)鍵時(shí)期。去年底以來，新三板市場越來越呈現(xiàn)出兩大明顯特征。一方面，創(chuàng)新層第一套標(biāo)準(zhǔn)以最近兩年財(cái)報(bào)為基礎(chǔ)依據(jù)，為了趕上創(chuàng)新層，新三板掛牌進(jìn)度明顯加快。根據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，2015年11月以來，新三板單周掛牌速度保持在100家以上。業(yè)內(nèi)預(yù)期，2016年新三板掛牌公司家數(shù)有望超過1萬家。

另一方面，新三板公司對(duì)參與創(chuàng)新層的熱情也在不斷升溫。由于創(chuàng)新層將提升新三板市場估值和流動(dòng)性，不少公司都期望能首批進(jìn)入創(chuàng)新層。根據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解的情況，已經(jīng)符合單套標(biāo)準(zhǔn)的公司仍在不斷“努力”，希望在三重標(biāo)準(zhǔn)中至少符合兩套標(biāo)準(zhǔn)。

以利爾達(dá)為例，該公司是杭州一家物聯(lián)網(wǎng)嵌入式產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售商，按照公司1.53億的總股本和7.6元每股的價(jià)格來計(jì)算，市值等數(shù)據(jù)符合第三套指標(biāo)。同時(shí)，公司2014年和2015年上半年?duì)I業(yè)收入分別為10億元和5億元，增速和股本等方面也符合第二套指標(biāo)。而對(duì)于第一套指標(biāo)，雖然該公司凈利潤增速、規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率等方面也符合標(biāo)準(zhǔn)，但截至2015年6月30日股東戶數(shù)為194戶，較200人的創(chuàng)新層門檻尚存差距。中國證券報(bào)記者從知情人士處獲悉，該公司目前正在籌劃定向增發(fā)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，公司股東人數(shù)達(dá)到相關(guān)指標(biāo)將是大概率事件，最終該公司在三個(gè)層面都可能滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)。

“去年底公布的分層標(biāo)準(zhǔn)尚屬征求意見階段，最終版本會(huì)否出現(xiàn)調(diào)整尚不得而知。例如，若因滿足條件公司過多，會(huì)否調(diào)整為同時(shí)需滿足兩項(xiàng)指標(biāo)。因此，多滿足一重標(biāo)準(zhǔn)將為進(jìn)入創(chuàng)新層增加一重保險(xiǎn)。這是不少公司已經(jīng)達(dá)到某一套標(biāo)準(zhǔn)仍在努力的重要原因?！庇袡C(jī)構(gòu)人士分析指出。

做市商成香餑餑

方正證券指出，對(duì)于目前公布的三套分層標(biāo)準(zhǔn)而言，掛牌公司達(dá)到的難易程度并不一樣，其中標(biāo)準(zhǔn)三的條件是所有標(biāo)準(zhǔn)中可操作空間最大的。

由于第三套標(biāo)準(zhǔn)較營業(yè)收入和凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)更容易調(diào)節(jié)，自新三板分層方案發(fā)布后，為達(dá)到創(chuàng)新層第三套標(biāo)準(zhǔn)門檻的要求，新增做市商的企業(yè)總量持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，僅在去年12月28日單日，新增做市商的企業(yè)就高達(dá)71家，其中僅有10家為協(xié)議轉(zhuǎn)做市，剩余61家企業(yè)全部為新增做市商。

“做市商交易制度可以保證交易連續(xù)進(jìn)行，從而提高市場流動(dòng)性。同時(shí)，還能提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，通過做市報(bào)價(jià)抑制市場暴漲暴跌，并能防范惡意市場操縱行為。這或許是監(jiān)管部門將其看做進(jìn)入創(chuàng)新層一大指標(biāo)的重要原因。”廣州證券新三板業(yè)務(wù)相關(guān)人士向記者表示，從近一段時(shí)間看，擁有做市商資質(zhì)的券商相關(guān)業(yè)務(wù)也確實(shí)開始明顯繁忙起來，原因就是在今年4月是篩選掛牌企業(yè)的最后期限。不少企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向謀求做市，或者“樹上開花”似的繼續(xù)補(bǔ)充做市商。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年11月18日，新三板采用做市轉(zhuǎn)讓的掛牌公司家數(shù)已經(jīng)高達(dá)1180家，做市券商超過6家的公司為322家，其中聯(lián)訊證券做市券商家數(shù)最多，高達(dá)36家做市商。此外，明利股份、聯(lián)飛翔等公司也擁有20余家券商為其做市。值得注意的是，目前包括羅曼股份等在內(nèi)的115家公司擁有5家做市商，倘若其他標(biāo)準(zhǔn)達(dá)標(biāo)，這些企業(yè)可能繼續(xù)增加做市商，以滿足創(chuàng)新層中的第三套標(biāo)準(zhǔn)。

多舉措做大市值

除了新增做市商的新三板公司數(shù)量迅速增長之外，“6億元市值”現(xiàn)象也在新三板公司中日益顯著。從2015年底到2016年初，總市值在6億元附近的掛牌公司家數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至今年1月18日，在新三板掛牌公司中市值超過6億元的掛牌公司家數(shù)已經(jīng)超過573家。以銀豐棉花為例，雖然該公司2012年以來凈利潤每年均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)下跌，但從2015年12月開始，公司股價(jià)從3元底部明顯拉升，持續(xù)維持在4元上方。按照公司1.43億的總股本計(jì)算，銀豐棉花總市值持續(xù)維持在6億元附近。

瑞德設(shè)計(jì)同樣將市值作為“美顏神器”。公司股價(jià)從2015年12月初開始持續(xù)拉升，截至2016年1月18日，股價(jià)已經(jīng)從7元附近上升到12.50元附近。按照公司4550萬的總股本計(jì)算，公司6億元的總市值也已經(jīng)近在眼前。

與此對(duì)應(yīng)的是，自2015年12月以來，新三板市場增持公告迅速增加，顯示出企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人、高管對(duì)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，特別是挺進(jìn)創(chuàng)新層的決心。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開數(shù)據(jù)顯示，分層征求意見稿發(fā)布后到2015年底，累計(jì)有超過40家企業(yè)公布增持公告，這一數(shù)字超過此前成交低迷股價(jià)連續(xù)下挫時(shí)期，顯示出更強(qiáng)的目的性。

有機(jī)構(gòu)人士指出，雖然戰(zhàn)略新興板的推出給不少企業(yè)帶來登陸資本市場的另一種選擇，但對(duì)于掛牌公司而言，不一定都能成功“轉(zhuǎn)移陣地”。一批好企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)投戰(zhàn)略新興板，但更多企業(yè)或期待擠上新三板創(chuàng)新層，兩者至少需要拿下一個(gè)，不然融資空間可能會(huì)被大幅壓縮。

“但整體來看，單純做市值而進(jìn)入創(chuàng)新層的公司更像是在使用‘美人計(jì)’，它們沒有依靠凈利潤和營業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入創(chuàng)新層的公司那樣具有穩(wěn)健經(jīng)營的特質(zhì)。”私募人士對(duì)記者表示，雖然第三套標(biāo)準(zhǔn)主要從市場表現(xiàn)方面衡量公司潛質(zhì)，但考慮到創(chuàng)新層維持標(biāo)準(zhǔn)也不低，脫離了基本面的支撐，或?qū)?duì)那些通過資本運(yùn)作登陸創(chuàng)新層的企業(yè)不利。畢竟，在市場化的新三板，還是要靠企業(yè)的實(shí)力說話。（來源：中國證券報(bào)）

   編輯201602