業內人士普遍認為，門窗是家居建材市場上最后一片萬億藍海，也是家居產業資本逐鹿最后一塊萬億蛋糕，有著巨大的發展空間和廣闊前景，吸引著越來越多的企業扎堆進入，就連歐派、索菲亞等百億家居品牌亦跨界殺入。面對日益激烈的競爭，深耕門窗賽道的品牌也加快了上市的步伐。

近日深交所消息，廣東皇派定制家居集團股份有限公司（以下簡稱“皇派家居”）已于2023年12月30日恢復了上市審核進程。這是皇派家居繼9月30日因財務資料過期而IPO中止后，更新提交相關財務資料，重新吹響了沖A號角。

圖源：企業招股書

據招股書資料顯示，皇派家居成立于2014年，專注于研發、設計、生產和銷售定制化系統門窗，致力于為用戶提供安全性能高、隔音性能強、密封性能佳、保溫隔熱效果顯著的綠色低碳節能系統門窗產品。其核心產品為窗、門和陽光房，主要應用于個人家裝的零售類消費市場。旗下擁有“皇派門窗”和“歐哲門窗”兩大品牌，定位中高端市場。

本次IPO，公司擬在深交所主板公開發行股份不超過2604.50萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。公司擬募資8.49億元，募集資金將用于鋁合金窗智能化生產線擴建項目、鋁合金門窗智能工廠建設項目、研發中心及信息化建設項目、品牌推廣及營銷服務升級項目及補充流動資金。

其中，鋁合金門窗智能工廠建設項目占比最高，預計投資規模達3.64億元，其次是品牌推廣打造，也有近3億元的投入。

圖源：企業招股書

皇派家居的門窗為定制化產品，生產模式主要為“以銷定產”。據筆者觀察，目前整個門窗行業還較為缺乏標準化、數字化，很多工序還處于手工化的階段，生產效率低下，難以實現效率和成本的大提升。因此，門窗企業若要贏得競爭優勢，必須要轉變發展方式、增長模式和經營方式，加快實現從生產、經營、管理到服務等各個環節的數字化轉型，借助智能化、數字化工具實現營銷、設計、生產的降本提效。智能化生產線的擴建和智能工廠的建設，將是皇派家居發力智能制造、研發與信息化，實現數字化升級的重要舉措。

皇派家居也表示，未來三年內，公司將繼續加大研發設計投入、完善信息化體系建設、提升智能制造能力、加強品牌建設、深化并拓展營銷渠道，將更多高品質、節能降耗的系統門窗產品推向市場。同時，公司將繼續鞏固和擴大現有經銷商零售渠道的優勢，并在適當時機開拓大宗工程渠道市場，進一步提升市場份額。

圖源：企業招股書

財務方面，2020年至2023年上半年，皇派家居分別實現營收8.04億元、10.25億元、10.74億元和4.43億元；同期歸母凈利潤為1.14億元、1.31億元、1.32億元和5160萬元，報告期內經營狀況較為穩定。

據招股書資料顯示，受2022年11-12月份下游市場階段性需求降低的不利因素影響，公司在2023年1-9月實現營業收入 71,030.74 萬元，較上年同期下滑8.50%；結合公司目前的經營狀況及未來發展情況，經公司初步測算，預計2023年實現營業收入9.8-10.2億元，同比去年下滑5.06%-8.78%；預計歸母凈利潤為1.23-1.32億元，同比去年下滑0.16%-6.97%。

圖源：企業招股書

銷售模式方面，皇派以經銷商模式為主、直營模式為輔，其中經銷商模式收入在報告期各期占比分別為 99.55%、99.91%、99.93%和 99.72%。可以看到，皇派的營業收入主要依賴于經銷收入。

截至報告期期末，皇派家居旗下已擁有超過 800 家品牌經銷商、900 多家經銷商專賣店。如此數量龐大的經銷商雖然為公司帶來巨大營收，但也帶來不小的管理壓力和風險。此前皇派就曾傳出經銷商跑路、消費者投訴等負面新聞，如果后續公司管理及服務水平的提升無法跟上經銷商業務發展的速度，對公司品牌形象和經營業績將很可能造成不利影響。

圖源：企業官網

相關數據統計顯示，近年來我國每年建筑門窗需求量達到14億平方米，其中舊門窗更換需求9億平方米，新建筑門窗需求達到5億平方米，新房市場與二手房翻新市場為門窗行業釋放了大量潛在需求，門窗行業規模近萬億元。

與門窗萬億市場規模形成鮮明對比的，是明顯偏低的行業集中度和頭部企業市場份額——門窗業內一直存在“大行業、小企業”的現象，據中國幕墻網統計，中國現有建筑門窗企業數量超3萬家，中小企業數量超過90%，大型企業數量不足10%，而TOP10企業市占率不足5%、TOP30企業市占率不足10%，因此門窗仍處在高速發展期，具備強勁的增長潛力。

圖源：視覺中國

雖然門窗行業依舊是一片充滿想象空間的藍海市場，但近年來隨著越來越多企業扎堆涌入，市場競爭日益激烈，產品同質化問題也日益凸顯；同時，越來越多職業經理人入局門窗行業，也加速了新品類賽道的成長，行業競爭格局或將重塑。

對于皇派家居來說，此次IPO既是一次挑戰也是一次極佳的發展機遇。如若此次皇派門窗上市成功，將會進一步激發資本對門窗行業的更多關注；同時皇派借力資本市場加快實力提升，進一步加強后端制造和前端品牌打造，也將繼續拉大與其他門窗品牌的距離，形成馬太效應，在日益激烈的競爭中占據有利地位，也或將推動中國門窗市場格局的變化。

編輯：程思