劉強東再度出手救了國美。

12 月 27 日深夜，國美零售公告披露，針對結算本金總額合共 2.5 億人民幣的換股債債券訂立協議，其中以 1.05 億人民幣出售深圳十分到家服務科技約 21.6% 股權予京東集團。國美零售指出，該交易旨在償還部分債券，并能夠繼續與京東討論結算債券的解決方案。

市場也對該筆交易給予了積極的回應。12 月 28 日開市 , 國美零售股價大幅高開后持續沖高，盤中一度漲近 30%，最終收市價為 0.068 港元 / 股，漲幅為 11.475%。

?   01   ?

劉強東出手相救

盡管早期國美和京東時常在網上 " 掐架 "，但在國美危難時刻，京東還是伸出了援手，且互動合作頻頻。

其中，于 2020 年 5 月，京東宣布戰略投資國美零售，以 1 億美元認購國美零售發行的境外可轉債。初步股份轉換價為每股 1.255 港元，如果京東行使全部轉換權，轉股完成后，京東可獲得國美零售 2.80% 的股份。

京東的出手，也算是拉了當時深陷債務泥潭的國美一把。不過，近幾年來，國美依舊深陷被追債、討薪、申請破產清算的困局中，債務的償還更是無比吃力。

根據公開信息，上述可轉換債券于 2020 年 6 月 30 日正式發行，于 2023 年 6 月 30 日到期，但這筆債券于到期日并未償還，且到本公告日期仍未償還。

危機關頭之際，京東還是選擇了再次出手相救。經過此次債換股，國美的債務重擔稍輕了一些。

根據協議，京東集團將不早于 2024 年 2 月 17 日把本金額 1.45 億人民幣的換股債券按經調整每股換股價 1.24 港元，轉換為約 1.3 億股新股，占擴大后股本約 0.27%。

尤為值得注意的是，本只可換股債券的換股價比國美零售 12 月 27 日收盤價格 0.06 港元 / 股溢價約 19.3 倍。這多少反映出京東的誠意，又或者對此次十分到家這一交易標的的積極預期。

資料顯示，" 十分到家 " 是 TCL 孵化的 " 后家電服務 " 平臺，主要從事家電安裝及維修服務業務。2017 年，國美以 1.05 億元加入 " 十分到家 "A 輪戰略融資，從而參與到萬億家電后服務市場的追逐中。如今的京東正有意布局大家電市場，預料之后與十分到家的合作，會擦出新的火花。

據了解，為了償還債務、提高流動性，國美一直積極運作，并保持與債權人的充分溝通，十分到家或許可以看做是，爭取京東諒解和支持的彩頭之一。除了京東外，今年年初，國美零售也與寰亞國際資本有限公司達成協議，按發行價向債權人發行資本化股份，以清償結欠債權人的未付廣告費約 4.16 億港元。

?   02   ?

黃光裕換道重跑

積極還債之余，黃光裕也在迅速另起爐灶，打算通過 " 國美超市 " 實現換道重跑。

就在 11 月，一則 " 國美計劃三年內開出一萬家國美超市零售門店 " 的消息在坊間迅速傳開，國美零售的股價應聲飆漲，超 80% 的漲幅更創下該股近年來單日漲幅的最高紀錄。

盡管國美零售迅速作出澄清，國美超市并非上市公司業務，但同時亦表示，不排除未來探索零售新項目的可能性。

國美超市為國美創始人、大股東黃光裕與第三方合作發展的新零售平臺。其最大的看點，是其操盤方為廣州市金藝文化傳媒有限公司（蔻侈優選母公司），該公司號稱國內前十的 MCN 機構，欲構建國美超市 " 線下門店 + 線上直播 " 的業務形態，從而在國內外市場通過特許加盟的形式實施擴張。

據媒體消息，國美超市自 10 月啟動，迄今已開出 4 家門店。

不過國美零售也沒有閑著。近期，積極轉型直播業務的國美零售正著力打造 " 類加盟 " 這一新商業模式，逐步轉向輕資產運營。

所謂 " 類加盟 "，即國美零售與加盟商（涵蓋實體門店、平臺服務等多個企業類型）共同設立合資公司，在開放商業平臺、品牌資源、供應鏈等領域展開深度合作。

從市場消息來看，該模式確實得到市場積極的正向反饋。截至 11 月初，國美已完成類加盟合資合作簽約共 17 家，還有 55 家企業待簽約。合作企業遍布全國各地，包括沈陽、吉林等東北地區，以及上海、蘇錫常等華東地區，云南、貴州、成都等西部地區。

同時，于今年十一前，國美類加盟合資合作已進入實質性運營階段，首批相關公司陸續落地并取得不錯的業績。

在沈陽地區，國美類加盟合資公司 " 十一 " 開業當天實現超千萬的銷售額；在天津地區，國美類加盟合資公司十一期間實現銷售額 756 萬；大慶十天累計銷售超 3652 萬；等。

只是不知國美零售這一自救新招，能否一舉扭轉經營業績的頹勢。

根據國美零售半年報，今年上半年，收入為僅為 4.1476 億元，同比大跌超 96%；同期毛利虧損約為 1.2 億元，而去年同期毛利為 20.88 億元。歸母凈利潤更是虧損了 35.39 億元，較去年同期同比擴大 19.32%。

顯然，國美零售的盈利能力已嚴重不足。提高資金利用、資源配置效率，或是國美零售翻盤的關鍵。

 編輯：程思