家居是個傳統的新型大行業，多年的發展，歐派以絕對的優勢，牢據行業龍頭位置，索菲亞緊隨其后，再其后，還有像志邦等一批追趕著，行業競爭充分激烈，極像十多年前的中國運動鞋行業。

那時，經過數十年的發展，中國運動鞋行業進化成運動行業，品牌空間一下子大幅度的拓寬了，形成了以安踏為龍頭的領導地位格局，李寧及一大批晉江品牌一直保持著追趕，并和耐克、阿迪等形成了一個多層次、差異化、各有特色的市場競爭生態。

不同于運動類消費產品的高頻低客單價，家居行業是妥妥的絕對低頻下的高客單價。當消費者買了某品牌后，起碼十年內不會再買其他品牌的，誰的家里需要第二套定制家居呢？家居行業欲破“龍頭企業”的挑戰者估計會一直存在，但定制家居龍頭企業歐派索菲亞格局已定，未來基本不會再出現如他們這樣的家居規模商業版圖。

近期，九大定制家居上市企業陸續披露有關2024年度利潤分配的公告。公告顯示，2024年定制家居行業的利潤分配方案呈現出鮮明對比。歐派家居、索菲亞兩大巨頭以超10億的現金分紅，展示了龍頭企業的雄厚實力與回饋股東的強烈意愿；而尚品宅配、志邦家居等中堅力量則穩健分紅；皮阿諾等品牌則因業績壓力黯然退場。這一張張分紅清單，不僅是對股東的回饋，更是行業格局最真實的注腳。以15.02億元的歐派現總額高居榜首，相當于每股派發現金2.48元。其57.80%的凈利潤分紅比例雖非最高，但在25.99億凈利潤的支撐下，絕對金額盡顯行業領軍者的實力。

更值得關注的是其承諾的“三年超45億”分紅計劃，相當于年均15億的現金派發，為投資者注入強心劑。以年度成交均價計算，其股息率已達4.04%，對長期投資者吸引力顯著。

索菲亞以77.54%的歸母凈利潤分紅比例（派現9.63億元）成為“最慷慨”巨頭。疊加其2023年9.52億的分紅，近三年累計分紅已突破50億大關。

每10股派10元的方案，是其對優異業績（支撐高比例分紅）和充裕現金流的自信表達，也是對股東長期陪伴的實質性回報。

歐派、索菲亞動輒十億級的現金分紅，是其強大盈利能力、深厚積累和健康現金流的直接體現。這種持續的大額派現能力，不僅回饋了股東，也顯著增強了市場信心和投資者黏性，鞏固了其龍頭地位。相反，皮阿諾因虧損而無法分紅，則暴露了經營層面的嚴峻挑戰。

這份分紅清單再次印證了定制家居行業“強者恒強”的馬太效應。頭部巨頭憑借規模、品牌、渠道和供應鏈等綜合優勢，持續獲取豐厚利潤和充沛現金流，使其有能力進行大額分紅并投入未來發展，形成正向循環。而部分中小品牌在激烈的市場競爭和成本壓力下，盈利空間被持續擠壓，生存和發展面臨更大壓力，分紅能力自然受到削弱。2024年的這份分紅清單，就像一面鏡子，照出了定制家居行業的現狀：能持續賺錢、現金流健康的企業，才有資格談“回饋”。行業高速增長的紅利期逐漸遠去，下半場的競爭將更加殘酷。對投資者而言，穩定分紅的能力是重要參考；對企業自身而言，如何穿越周期，實現穩健盈利和正向現金流，才是活下去、活得好、未來才有分紅可發的根本。

A股家居板塊密集發布2024年年報及2025年一季報。梳理發現，多數企業賺錢變少甚至虧損，不同細分行業的業績分化顯著。其中，定制家居領域營收超百億元的仍只有兩家，而墊底企業年收入不足10億元，首尾差距拉大至20倍。

值得關注的是，去年下半年家居以舊換新政策實施后，2025年一季度部分企業雖呈現虧損收窄跡象，但整體行業仍未走出調整周期，馬太效應持續顯現。頭部企業如何應對存量市場競爭壓力，在今年實現盈利，還要在產品、成本、服務等多方面發力。

定制家居行業的營收增速明顯放緩。據行業公開數據，2020年上述9家定制家居企業合計營收為422.44億元，2021年實現顯著增長，總營收攀升至549.77億元，同比增幅超30%。進入2022年后，增速開始放緩，2022年和2023年的行業總營收分別為549.73億元和556.85億元，同比增幅跌至個位數。截至2024年，9家定制企業合計營收已回落至471.96億元。

在年報中，多家企業對業績表現不佳的原因進行解讀，將營收下降因素歸結為行業共性與企業自身經營雙重作用的結果。例如，歐派家居援引奧維云網發布的報告指出，2024年家裝市場仍維持“442”結構特征（新房40%、存量房40%、二手房20%）。在房地產行業持續低迷的背景下，這種以新房和存量房為主導的市場結構使得家居建材行業面臨雙重壓力：一方面受新房市場萎縮影響，工程渠道明顯承壓，另一方面零售渠道也因消費預期轉弱而增長乏力。這種結構性壓力預計也將在未來一段時間持續影響行業整體表現。

囿于市場環境變化，定制企業的門店、毛利率等多項關鍵經營指標也出現下滑，過往的核心品類優勢不再。以志邦家居為例，該企業由定制櫥柜起家，其整體櫥柜毛利率由2024年的40.24%下滑至2025年第一季度的35.36%。門店數量持續減少，從2023年的4583家降至2024年的4094家；今年一季度末門店3832家，較去年底減少262家。

值得一提的是，2024年家居以舊換新政策未在今年一季度顯著提振業績。艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向新快報記者表示，當前定制家居行業一季度業績難有根本性改善，盡管以舊換新政策為行業帶來利好，但其市場效果需審慎評估政策吸引力、補貼力度與消費意愿之間的平衡，以及市場消化周期仍需觀察。家居行業長期依賴房地產B端市場驅動，而當前政策主要面向C端，若B端需求未能恢復，整體業績預期不宜過高。

隨著房地產市場逐步從增量開發向存量優化轉型，存量房改造市場正展現出前所未有的發展潛力。這一規模已超過兩萬億元的“藍海”，也吸引著從家居賣場到定制櫥柜，再到物業服務企業，產業鏈上下游的諸多頭部企業紛紛入局。

對于許多家庭而言，舊房煥新產業的完善，不僅意味著改善居住質量的時間及金錢成本將大大降低，也將大大改善家裝“售后”的難題。而對于已經加入這一賽道的企業來說，還需加力整合家電、家居、家裝三大行業的資源，進一步提升客戶體驗。正如阿里巴巴是為了給消費者更好地提供優惠與便利，也為品牌及商家探索新的商業模式和生意增長創造更大空間，6月23日，阿里巴巴集團CEO吳泳銘發布全員郵件，宣布從即日起，餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業群，淘寶閃購協同各方展現出的業務潛力，促使阿里巴巴進一步堅定了加大投入、整合資源的決心。未來家居行業資源也會被頭部匯集，中小企業難以在未來發揮。

2025年整裝家居市場規模預計突破6,000億元（同比+15%-20%），核心驅動力為存量房翻新需求：二手房交易占比超60%，老舊小區改造及“以舊換新”政策推動局部裝修及全屋定制；消費升級：年輕群體對“一站式服務+個性化設計”偏好強化，整裝套餐滲透率提升至40%以上；

頭部企業（歐派、索菲亞、尚品宅配等）通過“整裝大家居”戰略搶占份額，CR5預計提升至35%-40%，中小品牌加速出清；跨界競爭加劇：家電企業（如海爾、美的）、互聯網平臺（京東居家、天貓家裝）切入整裝賽道，通過供應鏈整合爭奪流量。整裝渠道主導：與裝修公司、設計工作室深度綁定，頭部裝企（如金螳螂、東易日盛）合作覆蓋率超70%；  線上線下融合（O2O）：直播電商、VR體驗店引流，線下門店轉型為“體驗中心+本地化服務樞紐” 。

2025年整裝家居行業將步入 **“效率競爭+生態整合”*階段，頭部企業通過數字化、服務升級及跨界合作鞏固優勢，中小品牌需尋求差異化定位。行業增長邏輯從“地產驅動”轉向“消費升級+存量煥新”，具備全鏈路能力的企業才有望勝出。